翼龙无人机上市公司生产的（翼龙无人机要上科创板了）

147小编 2023-05-21

在俄罗斯媒体发出灵魂拷问，要不要从中国购买军舰的时候，巴铁已经收到了从中国采购的第二艘054AP。

而欧洲的“塞铁”武契奇也收到了运20送去的防空导弹，6架运20合计18架次的庞大的阵势。西方媒体惊讶的是，运20飞越了土耳其和保加利亚两个北约国家领空。

不过，让西方媒体破防的是，中国的“防空”汉语拼音简写是“FK”，这批导弹的编号是FK-3。

塞尔维亚不仅从中国进口导弹，还进口了不少高端无人机：翼龙。

据传，2020年利比亚内战期间，阿联酋曾经提供给利比亚国民军相当数量的“翼龙-2”，这款无人机将大量的土耳其TB-2无人机直接炸毁在跑道之上。

名声在外的翼龙，是中航成飞的杰作，让星空君惊讶的是，这家公司竟然上市了。

长期以来，中国的军工企业，大多数是搞个壳子把一部分民品业务包装上市，然后用民品业务融来的钱，再想方设法反哺军品业务。

军品业务作为主体直接上市的，非常罕见。这也意味着，中国的军工复合体，在资本市场，开始从幕后走向台前。

中无人机在科创板的上市，是一个标志性事件，意味着中国的军工航母，正式起航。

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业绩惊人的中无人机

中无人机的全称，是中航（成都）无人机系统股份有限公司，大股东是成飞集团。这个简称，多少有点让别人无路可走的意思。

毕竟，做无人机的，不止成飞一家。

星空君查了下中无人机的财报，吓了一跳：公司的发展太迅猛了。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

刚刚发布的一季报显示，公司2022年一季度的净利润接近2021年全年的一半。

公司无人机系统产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 等翼龙系列无人机系统，根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）统计，2010 至 2020 年翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列中国第一，另据 2021年 5 月美国航空周刊（AVIATION WEEK）报道，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机市占率位居全球第二。

公司在招股书上称，翼龙系列无人机系统的优越性能和成熟度经历了高强度实战检验并取得卓越战绩，为“中国制造”赢得了国际声誉。

可见，上文提到的传言，大概率是真的。

除了军方订单，翼龙还拿到了应急管理局等部门的民用订单。2021年河南强降雨灾害时，翼龙无人机携带中移动基站实现应急通讯。

星空君看了一下翼龙-2的性能参数，非常震惊。

由于这是公开资料，大家不要激动，不属于50万范畴。据军迷称，受到国际公约的约束，这个数据非常的保守，实际“超频”后的参数更是爆表。

02

高度依赖大客户

由于军品定向采购，再由具有资质的军品企业对国外销售。所以中无人机的产品，基本上只卖给指定的军方客户。

招股书显示，公司对前五大客户（合并口径）的销售金额分别为 25,106.70 万元、 121,640.71 万元和247,572.48 万元，占公司相应各期主营业务收入的比例分别为 100.00%、 99.94%和 100.00%。其中，中航技作为公司主要客户，报告期内公司向其销售金额分别为 21,635.00 万元、 113,798.42 万元和 221,710.04 万元，占公司相应各期主营业务收入的比例分别为 86.17%、 93.50%及 89.55%。

也就是说，公司基本上只有一个客户，那就是中航技。中航技是国内唯一以国家军用航空技术和产品进出口为核心业务的大型国有企业。中航技隶属于中航，是公司的关联方，这也意味着公司的营收来源不仅仅过于单一，还以关联交易为主。

坦率的讲，如果是普通公司，这种高度依赖关联交易单一大客户的情况，几乎必然无法过审的。而高科技的军工企业，就另当别论了。

从公司的招股书，我们可以看到公司的毛利率很不稳定。主要原因有两个，一个是采购方竞争性策略，另一个是采购方高度定制化。

近三年来，公司主营业务毛利率分别为 7.36%、 26.21%和 24.02%。

公司预测，2022年上半年，营收超过上年同期三分之一的情况下，净利润微降。

背后的原因，是2021 年1-6 月实现销售收入的合同主要为 C国合同、 A 国 3 合同、 A 国 4 合同等， 2022 年 1-6 月预计实现销售收入的合同主要为 A 国 4 合同、采取竞争性价格策略的 D 国合同等，导致 2022 年 1-6 月的翼龙无人机系统平均销售价格较 2021 年同期有所降低。

03

产品线和研发投入

众所周知，中国的无人机系统很强大，除了翼龙系列，还有较低端但性价比超高的彩虹（飞虹）系列，在订购翼龙之前，塞尔维亚就订购了一大批彩虹系列物美价廉的无人机。

由于这些品牌型号并不是同一家企业生产，但大多都归属于中航集团，会不会造成内部竞争？

星空君在招股书上看到一段冠冕堂皇的解释：翼龙系列无人机系统与航空工业集团下属其他军用无人机系统型号不同，互相不可替代，不存在竞争关系。

按照这个逻辑，丰田和大众也不存在竞争关系了。